A Gol Linhas Aéreas anunciou, em 13 de outubro de 2025, um plano para fechar seu capital na bolsa brasileira. A medida, especulada desde a criação da holding Abra em 2022, está alinhada com a estratégia do grupo de abrir capital no exterior, embora sem data definida para essa operação. O plano reflete os esforços da companhia para reestruturar sua presença no mercado de capitais, visando maior flexibilidade estratégica.
O BTG Pactual anunciou, em 13 de outubro de 2025, uma proposta de incorporação das ações do Banco Pan (BPAN4), envolvendo também o Banco Sistema S.A., para consolidar os negócios em uma única estrutura listada.
A transação ocorrerá em duas fases: (i) Primeiro, o Banco Sistema incorporará todas as ações do Pan que ainda não detém. (ii) Em seguida, o BTG Pactual absorverá a totalidade das ações do Banco Sistema. Após a conclusão, o Banco Pan se tornará uma subsidiária integral indireta do BTG Pactual.
Os acionistas do Pan – exceto o Banco Sistema e o BTG Pactual – receberão 0,2128 units do BTG Pactual para cada ação preferencial do Pan. Essa troca representa um prêmio superior a 30% em relação ao preço de mercado da ação do Pan na data do anúncio.
Analistas avaliam que o Inter deve se beneficiar de forma imediata do novo modelo de crédito imobiliário anunciado pelo governo. As medidas incluem redução gradual do compulsório da poupança, elevação do teto do SFH para R$ 2,25 milhões e limite de juros de 12% ao ano. O Inter tem maior exposição a hipotecas do que os grandes bancos privados, o que tende a acelerar sua originação e o crescimento da carteira.
Para o setor, o pacote amplia a liquidez do sistema e deve sustentar a concessão de crédito imobiliário nos próximos anos. Entre os bancos tradicionais, o efeito é positivo pela melhora do funding e potencial de volume, com atenção à rentabilidade em linhas próximas ao teto de juros. Na construção civil, o aumento do teto do SFH favorece empreendimentos de médio e alto padrão, o que pode apoiar a conversão de vendas.
Para a nossa cobertura, o impacto é construtivo para ITUB4, com espaço para acelerar originação sem pressionar preços, e positivo para EZTC3, que se beneficia da ampliação da base de clientes financiáveis no segmento de maior ticket.
A Brava Energia (BRAV3) passou por uma auditoria da ANP na Bacia Potiguar, que resultou na interdição temporária de algumas de suas instalações. A medida impacta cerca de 3.500 boe/d em outubro, o equivalente a 3,8% da produção média registrada no 3T25.
As adequações exigidas pela ANP estavam previstas no orçamento 2025/26 e devem ser concluídas até o fim do 4T25. Apesar do efeito pontual, a tese de longo prazo permanece inalterada, e a empresa reforça seu compromisso com a segurança operacional, a governança e o cumprimento das exigências regulatórias.
O governo anunciou mudanças estruturais no crédito habitacional, com mais flexibilidade no uso dos recursos da poupança e aumento do teto do SFH de R$ 1,5 mi para R$ 2,25 mi. A medida visa ampliar o crédito à classe média, prometendo liberar até R$ 111 bilhões já no 1º ano.
Para os incorporadores, a novidade traz otimismo: maior previsibilidade de funding, possível queda de juros e estímulo aos projetos de médio padrão. Por outro lado, bancos demonstram cautela. O modelo exige direcionamento de 80% do crédito ao SFH com teto de juros de 12% a.a., criando risco de descasamento de prazo e compressão de margens.
A Raízen informou ao mercado que não está considerando qualquer forma de reestruturação de dívida nem pedido de recuperação judicial ou extrajudicial. A companhia reforçou que encerrou o 1T 2025/26 com R$ 15,7 bilhões em caixa e dispõe de R$ 5,5 bilhões (cerca de US$ 1 bilhão) em linhas rotativas de crédito já comprometidas e disponíveis. O comunicado também diz que os acionistas controladores seguem avaliando alternativas de capitalização para fortalecer a estrutura de capital e apoiar a estratégia de longo prazo.
No curto prazo, o esclarecimento reduz o risco de manchete e ajuda a estabilizar a percepção de crédito. Para a Cosan (CSAN3), a sinalização diminui o risco de contágio financeiro imediato, embora o mercado deva seguir acompanhando a alavancagem, a geração de caixa e eventuais movimentos de reforço de capital na Raízen.
Semana do dia 14-10-25
Ações
As três principais Jr. Oils listadas no Brasil divulgaram seus dados de produção referentes a setembro, com destaque para uma queda significativa na PRIO. O setor como um todo segue pressionado, tanto por fatores operacionais quanto pelo cenário macro, incluindo a queda do Brent e a valorização do real. Apesar disso, seguimos confiantes nas teses de longo prazo e reiteramos a recomendação de COMPRA para as três empresas do segmento.
PRIO3: A PRIO reportou uma redução de 22% na produção em setembro, reflexo da paralisação do Campo de Peregrino e de falhas no compressor de Albacora Leste. Esses eventos, combinados com a queda do Brent e a apreciação do câmbio, devem impactar negativamente os resultados do 3T25. Esperamos um aumento pontual da alavancagem no trimestre. Apesar disso, seguimos confiantes na tese de longo prazo e reiteramos a recomendação de COMPRA.
RECV3: A Recôncavo registrou queda de 1,8% na produção mensal, com média de 26 mil boe/dia. O recuo foi puxado principalmente pelos ativos na Bahia, afetados pela interrupção de produção no Campo de TIE. Apesar do impacto pontual, a empresa mantém uma base de produção sólida.
BRAV3: A Brava Energia manteve a produção estável em setembro, mas já sinalizou redução para outubro devido à paralisação de poços onshore determinada pela ANP. Estimamos uma perda de produção entre 3 e 5 mil boe/dia, sem efeitos relevantes sobre a tese de longo prazo.
O ranking de ações não sofreu alterações relevantes nesta semana.
FIIs
TEPP11: O fundo caiu mais de 5% na semana passada, mas sem motivos aparentes. Seguimos acreditando que o TEPP11 é uma das melhores oportunidades do momento.
PCIP11: Outro FII que sofreu uma queda relevante na semana passada. Este movimento pode ser explicado pela saída dos investidores de PLCR11 e BARI11 que receberam cotas do fundo após a incorporação. É possível aproveitar esse desconto para comprar o FII com maior margem de segurança.
Globais
UL: A Unilever tem mantido um desempenho positivo em suas operações globais, mesmo em um cenário de juros elevados nos últimos anos. A melhora em sua estrutura de endividamento contribuiu para o aumento de sua nota, o que melhorou a posição da companhia no ranking de stocks.
O ranking de REITs não sofreu alterações essa semana.
Renda Fixa
Banco Pan: Apesar de possuir uma carteira de crédito um pouco mais arriscada, com inadimplência ligeiramente acima dos concorrentes, mantém provisões adequadas. Os resultados seguem estáveis e saudáveis.
Petrobras anunciou, em 8 de outubro de 2025, que retomará a produção de fertilizantes no Brasil e que ampliará investimentos em embarcações próprias de apoio marítimo por meio da Transpetro. As duas plantas do Nordeste, na Bahia e em Sergipe, entram em manutenção imediata e devem voltar a produzir ureia e Arla 32 no início de 2026. Somadas à unidade do Paraná (ANSA), as três fábricas poderão suprir cerca de 20% da demanda nacional de nitrogenados. A operação e a manutenção das plantas nordestinas serão realizadas por contrato de cinco anos com a Engeman, próximo de R$ 1 bilhão.
No pilar de logística, a companhia acelerou o plano de frota própria. Foram anunciadas 48 embarcações até 2026, com 44 já contratadas ou em edital, incluindo seis navios a serem construídos no estaleiro Enseada, na Bahia, em um pacote estimado em R$ 2,5 bilhões. A empresa destaca que a estratégia busca eficiência e maior influência sobre o preço do frete, diversificando estaleiros e fontes de financiamento, como o Fundo da Marinha Mercante.
Para o investidor, o retorno da produção de fertilizantes tende a reduzir a dependência de importações a partir de 2026, trazendo mais previsibilidade a custos e oferta em períodos de safra. O movimento é especialmente relevante para o agronegócio, que consome ureia de forma intensiva, e pode aliviar riscos de desabastecimento em janelas críticas. Já no eixo naval e de apoio marítimo, a internalização de parte da frota pode comprimir custos logísticos da própria Petrobras e estimular a cadeia de estaleiros no país, com efeitos secundários sobre emprego e atividade industrial regional.
Na nossa cobertura, empresas ligadas ao agro tendem a se beneficiar de forma mais direta. BrasilAgro (AGRO3) e Boa Safra (SOJA3) podem ver um ambiente de custos mais estável para produtores e parceiros, o que melhora visibilidade de margens no médio prazo. Cosan (CSAN3), pela exposição a agro e infraestrutura, pode capturar efeitos indiretos via logística mais eficiente. Para Vale (VALE3) e as elétricas maduras do portfólio, os impactos são marginais neste momento, mais vinculados ao ritmo da atividade industrial do que a mudanças estruturais de demanda.
Seguiremos acompanhando a execução do cronograma das plantas da Bahia e de Sergipe, o comportamento do preço internacional da ureia em relação à paridade doméstica e a evolução dos editais e entregas das novas embarcações, que indicarão a velocidade com que os ganhos de eficiência podem aparecer nos resultados e nas cadeias correlatas.
Os preços do petróleo registraram forte desvalorização impulsionados por sinais de distensão no Oriente Médio e perspectivas de maior oferta global. O principal catalisador foi o avanço nas negociações de paz em Gaza, reduzindo tensões em região estratégica para o mercado energético. A diminuição do prêmio de risco geopolítico retira um dos principais sustentáculos das cotações elevadas do barril.
Simultaneamente, a Arábia Saudita sinalizou que manterá sua produção em patamares superiores ao esperado, reforçando a pressão de baixa. Como maior exportadora global, a postura saudita indica um mercado mais abastecido, ampliando a oferta e contribuindo para a queda dos preços. Essa queda reduz margens de lucro e pode afetar investimentos em exploração e produção. Empresas com custos elevados enfrentarão pressões maiores, enquanto operações mais eficientes terão vantagem competitiva neste cenário.
O Google (Alphabet) anunciou o lançamento do Gemini Enterprise, uma versão do seu modelo de Inteligência Artificial (IA) Gemini voltada especificamente para o uso em grandes empresas. Este produto é uma expansão do portfólio de IA do Google, oferecendo os modelos Gemini (como Ultra, Pro e Nano) em um formato adaptado às necessidades corporativas, o que inclui maior foco em segurança de dados e ferramentas de administração.
O lançamento do Gemini Enterprise posiciona o Google em concorrência direta com a Microsoft e a OpenAI, que já fornecem soluções de IA avançadas para o mercado B2B. Ao integrar o Gemini em plataformas como o Google Workspace e a Google Cloud, a empresa busca se estabelecer como um dos principais fornecedores de tecnologia de IA para aumentar a produtividade e a inovação no setor empresarial, o que pode contribuir com a diversificação das receitas da companhia no futuro.
Na última semana, tivemos duas divulgações relevantes: o IGP-M e a taxa de desemprego no Brasil.
O IGP-M é um índice de inflação calculado pela FGV, cuja metodologia difere da utilizada no IPCA. Esse indicador é mais sensível às variações do dólar.
No mês de setembro, o IGP-M registrou alta de 0,42%, acima das expectativas do mercado. No entanto, o acumulado em 12 meses está abaixo de 3%, o que sinaliza certa estabilidade nos resultados.
O mercado de trabalho no Brasil permanece aquecido. A taxa de desemprego foi mantida em 5,6%, o menor nível desde 2012. A criação de novos postos de trabalho, porém, ficou abaixo do esperado, o que pode indicar uma proximidade do limite de expansão.
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A Allos apresentou um trimestre forte, com crescimento de vendas, margens elevadas e sólida geração de caixa. As vendas totais atingiram R$10,1 bilhões, alta de 9,5%, impulsionadas por maior fluxo de consumidores, melhor curadoria de lojas e avanço das receitas de mídia e serviços. A receita líquida somou R$ 656 milhões (+8,4%), e o EBITDA chegou a R$ 475,7 milhões, com margem de 72,5%, refletindo eficiência operacional e boa gestão de custos.
O lucro operacional ajustado (FFO) foi de R$ 304,6milhões, com o FFO por ação crescendo 8,8%. A empresa manteve alavancagem controlada em 1,7x e devolveu quase 80% do FFO aos acionistas via dividendos, JCP e recompra de ações. No operacional, as receitas de mídia subiram mais de 30%, e foram firmados 188 novos contratos de locação, mantendo taxa de ocupação em 96,4%. A companhia também ampliou programas digitais e iniciou novos projetos multiuso, reforçando a diversificação de receitas e o potencial de crescimento.
Os resultados confirmam a solidez do portfólio e a capacidade da Allos de gerar valor de forma recorrente, mesmo em um ambiente de juros elevados, consolidando sua liderança no setor de shoppings.
A Caixa Seguridade encerrou o trimestre com resultadosrecordes e o maior lucro da sua história. O lucro líquido gerencialatingiu R$ 1,04 bilhão, alta de 35,2%, impulsionado pelo bomdesempenho operacional e financeiro. O ROE chegou a 69,6%,refletindo a alta rentabilidade e o controle eficiente de despesas.
As receitas operacionais cresceram 28,5%, comforte avanço das empresas participadas, como Caixa Vida e Previdência e CaixaConsórcio. Nos negócios de seguros, houve melhora das margens eredução expressiva da sinistralidade, enquanto os segmentos de consórcio,capitalização e previdência também registraram crescimentorobusto.
A companhia manteve alta eficiência operacional e distribuiuR$ 960 milhões em dividendos, equivalentes a 92% do lucro ajustado.Os resultados reforçam a força do modelo de negócios integrado à CaixaEconômica Federal e a capacidade da empresa de crescer com previsibilidade,rentabilidade e geração de caixa consistente.
A S&P Global Ratings atribuiu à Vibra Energia o rating BBB- em escala global, com perspectiva estável, em 23 de setembro de 2025. A matéria do Brazil Journal, publicada em 6 de outubro de 2025, destaca que a companhia avança na agenda de combustíveis de baixo carbono, já comercializando SAF para aviação e desenvolvendo diesel renovável com HVO. O selo de grau de investimento tende a reduzir o custo de capital, ampliar a base de investidores de dívida e elevar a flexibilidade financeira para sustentar o plano de crescimento e a transição energética.
Do ponto de vista setorial, a maior tração de biocombustíveis no país pode incentivar cadeias de suprimentos ligadas a óleos e biomassa, com efeitos indiretos para empresas agrícolas e de bioenergia. Para nossa cobertura, o movimento é tematicamente positivo para players expostos a bioinsumos e etanol, ainda que o impacto nos resultados seja gradual e dependa de mandatos regulatórios, disponibilidade de feedstocks e precificação. Em resumo, o upgrade de crédito reforça a qualidade do risco corporativo da Vibra e sinaliza um ambiente mais favorável para captações e investimentos em soluções de baixo carbono.
A Monster apresentou resultados sólidos em seu último trimestre, refletindo o crescimento consistente da demanda por suas bebidas energéticas e a expansão de sua presença internacional. A companhia segue com margens operacionais saudáveis e bom controle de custos, sustentando a rentabilidade mesmo em um ambiente competitivo. Apesar dos números positivos, o desempenho reforça mais a estabilidade do modelo de negócios do que uma aceleração de crescimento.
A empresa segue em nosso radar. Acesse o relatório completo clicando abaixo.
A Tesla deve anunciar uma versão mais acessível do Model Y, seu SUV mais vendido, para reverter a queda nas vendas e recuperar espaço diante da concorrência global. O movimento ocorre após o fim do crédito fiscal de 7.500 dólares para veículos elétricos nos EUA, que elevou os preços e pode frear a demanda nos próximos meses. Elon Musk já havia prometido ampliar o acesso aos carros da marca, dizendo que “o desejo de comprar é alto, mas as pessoas simplesmente não têm dinheiro suficiente”.
Ainda há dúvidas sobre o preço, a autonomia e o início da produção do novo modelo. Musk prometeu que custaria menos de 30.000 dólares e que a fabricação começaria até junho, mas a Tesla informou apenas ter feito as “primeiras montagens”, prevendo o lançamento até o fim do ano. Com vendas mais lentas e forte concorrência na China e na Europa, a empresa tenta se reposicionar apostando em inteligência artificial, robotáxis e robôs humanoides. O novo Model Y busca equilibrar inovação e acessibilidade num momento decisivo para a marca.
Em 6 de outubro de 2025, a Vale anunciou uma oferta facultativa para recomprar as debêntures participativas da 6ª emissão por R$ 42,00 por papel. O valor proposto incorpora R$ 0,01 de valor nominal, R$ 0,07 de atualização e R$ 41,92 de prêmio, refletindo o objetivo de acelerar a simplificação do passivo ligado a esses títulos. A companhia informou que há 388.559.056 debêntures em circulação e que, caso a adesão seja total, o desembolso pode alcançar cerca de R$ 16,3 bilhões, com cancelamento dos papéis adquiridos.
A janela para manifestação de venda vai até 31 de outubro de 2025, às 19h20 (BRT), e a liquidação está prevista para 5 de novembro de 2025, à vista. A efetivação da operação está condicionada à obtenção de financiamento em termos considerados razoáveis pela empresa, além do recebimento dos títulos ofertados; se essas condições não forem atendidas, a Vale pode cancelar a recompra.
Do ponto de vista de tese, a iniciativa reforça a gestão ativa de passivos e a redução de obrigações futuras atreladas às debêntures participativas, o que tende a simplificar a estrutura de capital. No curto prazo, o impacto financeiro dependerá do custo do funding necessário versus o custo implícito desses títulos, podendo elevar a alavancagem até a liquidação. Para os detentores, o preço ofertado oferece uma saída imediata com prêmio significativo sobre o valor nominal, o que pode sustentar uma taxa de adesão elevada.
Ações
Sem atualizações essa semana.
FIIs
RZTR11: O fundo se desvalorizou na semana passada, enquanto a grande maioria dos FIIs se valorizou. Isso o deixou mais atrativo, principalmente ao considerarmos os bons movimentos feitos pela gestão recentemente.
Globais
MNST: A Monster voltou a apresentar resultados sólidos neste trimestre, reforçando a consistência de sua operação e a força de sua marca no segmento de bebidas energéticas. Com o valuation relativamente mais atrativo, a companhia ganhou algumas posições no ranking de stocks. Apesar desse avanço, a empresa ainda não oferece uma margem de segurança suficiente para recomendação no momento.
EQIX: O Equinix vem apresentando resultados consistentes e agora está com um valuation relativamente mais atrativo, o que o fez ganhar algumas posições no ranking de REITs. Ainda assim, a companhia permanece sem recomendação no momento, já que a margem de segurança continua estreita.
A Petrobras divulgou em 24 de outubro de 2025 seu relatório de produção e vendas do 3º trimestre, mostrando avanço consistente de volumes. A produção total de petróleo, LGN e gás natural atingiu 3,144 milhões de boe/d, alta de 16,9% na comparação anual, com óleo e LGN em 2,52 milhões de bpd (+18,4%) e gás natural em 594 mil boe/d (+13,1%). O pré-sal permaneceu como principal motor, com 2,117 milhões de bpd (+16,2%), enquanto a produção comercial subiu 18,4% para 2,768 milhões de boe/d e a produção total operada alcançou 4,54 milhões de boe/d (+17,3%). A companhia destacou o desempenho do FPSO Almirante Tamandaré, que atingiu 250 mil bpd, além do ramp-up das unidades Maria Quitéria, Anita Garibaldi, Anna Nery e Alexandre de Gusmão, e a chegada da P-78 a Búzios, prevista para iniciar produção no quarto trimestre. As vendas totais no período avançaram 9,8% para 3,26 milhões de bpd, com maior participação do mercado doméstico. O quadro reforça a tendência de crescimento de produção e eficiência operacional, favorecendo geração de caixa e sustentação de dividendos à frente, ainda que o impacto final dependa de preços de petróleo, câmbio e dinâmica de paradas de manutenção no 4º trimestre.
Em 1º de outubro de 2025, Petrobras e Amazon Brasil assinaram um memorando de entendimentos para estudar e testar combustíveis de baixa emissão de carbono na logística da varejista no país. O acordo prevê programas-piloto que podem integrar esses combustíveis à rede de transporte da Amazon e se soma ao esforço da petroleira de ampliar vendas diretas a grandes consumidores, incluindo a oferta do Diesel R com 5% de conteúdo renovável produzido nas refinarias Repar (PR) e RPBC (SP). O movimento reforça a estratégia de transição energética e pode abrir caminho para contratos comerciais se os testes evoluírem positivamente, com potencial impacto favorável em reputação e eficiência operacional para ambas as companhias.