Em 04/03/2026, recomendamos a venda do RZTR11 em razão de uma piora no trabalho de sua gestora, principalmente no que diz respeito à transparência.
De lá para cá, a cotação do fundo caiu 8%, mas boa parte da desvalorização aconteceu nos últimos cinco dias. O relatório gerencial de março deixou em aberto uma possível redução do patamar de dividendos nos próximos meses.
A gestão alega que, à medida que aumentou o percentual do capital alocado em Land Equity, estratégia com ganho variável, o fluxo de caixa do fundo se tornou inconsistente. Gostamos da maior exposição a essa modalidade, ainda que isso signifique uma redução dos rendimentos de curto prazo.
O que realmente desagradou os investidores foi a forma como tudo foi conduzido, já que a Riza demorou a trazer explicações para este e outros desafios do fundo.
Acreditamos que o RZTR11 pode ser adquirido a valores próximos a R$90. O fundo alcançou R$88 depois dessa “crise”; mesmo assim, não vamos mudar a recomendação por enquanto, pois ainda vemos estresse do mercado em relação ao fundo.
O CACR11 anunciou que não vai pagar dividendos no mês de abril de 2026, e isso caiu como uma bomba no mercado, resultando em uma queda de mais de 40% da cotação em um único dia.
A alegação da equipe de gestão é que, por conta do cenário macroeconômico desafiador, é preciso preservar o caixa. O fundo tem CRIs de financiamento de obras que ainda precisam de aporte, por isso há necessidade de retenção.
Esse é um cuidado que devemos tomar ao escolher um FII de papel, pois nem sempre as dívidas possuem boas garantias. O financiamento de obras normalmente está atrelado a altas taxas de rentabilidade, mas depende da conclusão da obra e da venda das unidades.
O CACR11 caiu nas graças do mercado por ser um grande pagador de dividendos, mas mostrou ser mais um fundo que sustentou rendimentos por meio de projetos arrojados e pouco estruturados.
Se o investidor adotar o ditado “quando a esmola é muita, o santo desconfia” no mercado de FIIs, vai fugir de muitas enrascadas como essa.
Em algum momento, a ilusão do P/VP muito baixo acaba. Começamos a ver cair a pouca máscara que ainda restava no HCTR11.
O fundo, depois de toda a crise que enfrentou, passou a ser negociado por um P/VP de 0,20, o que sugere um elevado desconto em relação ao seu “valor justo”. Acontece que esse “valor justo” está muito mal calculado, pois, com os inúmeros problemas presentes no portfólio, eles, em algum momento, seriam precificados.
A derrocada começou, pois a gestão comunicou uma redução de 6,54% no valor patrimonial do fundo após revisar sua metodologia de avaliação dos ativos. A dúvida que fica é se a nova metodologia vai gerar mais impactos no curto prazo.
Olhando para o longo prazo, o fundo segue como uma opção ruim. Não vale a pena colocar tanta incerteza e risco na carteira.
A BrasilAgro anunciou a venda de uma área de 921 hectares (501,5 hectares úteis) da Fazenda Morotí, localizada no Paraguai, por US$ 1,5 milhão, o equivalente a aproximadamente US$ 3.062 por hectare útil. A estrutura de pagamento da operação será feita em etapas: cerca de US$ 350,7 mil já foram pagos na assinatura, enquanto US$ 853 mil dependem do cumprimento de condições precedentes. O valor restante, de aproximadamente US$ 300,7 mil, será quitado em três parcelas anuais iguais, prática comum em transações desse tipo no país.
Do ponto de vista de geração de valor, a operação foi bastante positiva. A área havia sido adquirida por cerca de US$ 1.756 por hectare útil, o que implica um ganho de mais de US$ 1.300 por hectare. Considerando o valor contábil da área, de aproximadamente US$ 880 mil, a venda ocorre com relevante criação de valor econômico. Em termos de retorno, a companhia estima uma TIR de 14,2% em dólares e 23,2% em reais, refletindo tanto a valorização imobiliária quanto os ganhos operacionais ao longo do período de desenvolvimento da fazenda.
A LOG Commercial Properties anunciou a assinatura do compromisso de venda de um portfólio de ativos logísticos para o Itaú Log CP Fundo de Investimento Imobiliário, veículo administrado pela Intrag DTVM e gerido pela Itaú Asset Management. A transação soma aproximadamente R$ 1,02 bilhão e marca a maior operação de venda já realizada pela companhia. O portfólio negociado é composto por 11 ativos operacionais, totalizando 332,8 mil m² de ABL, com preço médio próximo de R$ 3.065/m², alinhado ao valor patrimonial dos ativos. A operação implica uma margem bruta de cerca de 33%, reforçando a capacidade da LOG de capturar valor em seu pipeline de desenvolvimento.
A estrutura de pagamento será dividida em duas partes: cerca de 80% do valor será pago à vista, enquanto os 20% restantes serão liquidados por meio de cotas do fundo imobiliário, mantendo a companhia parcialmente exposta aos ativos vendidos. A conclusão financeira está prevista para ocorrer ainda no 2T26.
O HOFC11 divulgou uma bomba para seus cotistas. A Conduent rescindiu antecipadamente o contrato de locação de dois conjuntos no Edifício Birmann 20.
O inquilino representa 11,7% da ABL do fundo e 16,1% da receita; portanto, o impacto nos dividendos é certo. Entretanto, não será imediato, pois o locatário cumprirá seis meses de aviso prévio.
A partir de novembro deste ano, no entanto, o fundo vai precisar encontrar soluções para sustentar sua renda recorrente.
Ações
ODPV3: Após a forte valorização do ativo ao longo do mês deabril, estamos rebaixando sua posição no ranking para refletir o novo patamarde preço. Vale mencionar que, a partir de maio, o ativo passará a se chamar SAUD3– Bradesco Saúde. Isso não implica perda de fundamentos, mas sim um ajuste emfunção da menor margem de segurança.
SIMH3: Subiu no ranking após a melhora na perspectivafinanceira da companhia, impulsionada pelo aumento de capital. Vale destacarque a Simpar é controladora da Vamos, que também está entre as primeirasposições do ranking. Portanto, é importante ter cautela na alocação para evitarconcentração excessiva.
SEER3: Após a queda observada na última semana, o ativoavançou em nosso ranking, refletindo uma melhora na relação risco-retorno.
FIIs
KNRI11 e AFHI11 perderam posições por conta de preço.
No caso do KNRI11, entendemos que o fundo já se encontra bempróximo do seu valor justo dadas as condições de mercado.
O AFHI11, dentro do segmento de papel, é o FII com menordesconto.
Globais
EXR: O Extra Space Storage subiu no ranking de REITs apósentregar um trimestre sólido no setor de self storage e apresentar múltiplos devaluation mais convidativos frente aos seus pares.
PSA: Impulsionado pela alta ocupação e controle de custos, oPublic Storage também entregou um trimestre de crescimento resiliente e acimadas projeções. Contudo o ativo não se mexeu no ranking.
TSM: Com forte expansão de margens e domínio absoluto emchips de última geração, a TSMC reafirma seu market share superior a 90%,consolidando sua permanência no topo do ranking de stocks.
A temporada de balanços das gigantes de tecnologia, conhecidas como "Magnificent 7", tem revelado uma aceleração sem precedentes nos investimentos em inteligência artificial, com o gasto de capital (capex) dos provedores de nuvem em escala (hyperscalers) projetado para atingir US$725 bilhões em 2026.
Empresas como Alphabet e Meta revisaram suas projeções para cima; a Alphabet, por exemplo, vai investir mais que o dobro do registrado em 2025. Esse fluxo massivo de capital reflete a corrida para dominar a infraestrutura de IA e a expansão de serviços como o Google Cloud e o ecossistema Gemini.
Para o investidor, esse cenário indica que a tese de crescimento baseada em IA entrou em uma fase de execução pesada, onde o mercado passa a exigir não apenas promessas, mas eficiência no retorno sobre o capital investido.
Embora o aumento do gasto pressione as margens de curto prazo e possa gerar volatilidade pontual após os balanços — como observado nas recentes quedas leves de Meta e Microsoft apesar dos lucros recordes — a tendência sinaliza uma consolidação de longo prazo para as empresas que possuem caixa para sustentar essa infraestrutura.
O sentimento do mercado é de otimismo cauteloso, focando agora na transição do investimento em hardware para o ganho de produtividade e monetização de softwares de IA.
A Alphabet reportou receita de US$109,9 bilhões no primeiro trimestre de 2026, representando uma alta de 21,9% na comparação anual e superando as expectativas em 2,6%. O lucro por ação ajustado foi de US$5,11, um salto de 81,9% em relação ao mesmo período do ano anterior, embora o resultado tenha sido inflado por US$2,35 de ganhos não realizados em participações acionárias.
O principal motor do trimestre foi o Google Cloud, que cresceu 63% para US$20 bilhões, enquanto a margem operacional consolidada expandiu para 36,1%. Em resposta aos dados, as ações da companhia subiram 5,5% no pós-mercado em Nova York.
O forte desempenho operacional, aliado ao backlog do segmento de nuvem que atingiu US$460 bilhões, sinaliza uma conversão tangível dos investimentos em inteligência artificial em crescimento de receita. A redução de 30% nos custos de processamento de IA reportada pela gestão reforça a tese de ganhos de produtividade, melhorando o sentimento do mercado quanto à sustentabilidade das margens futuras.
Para o investidor, o cenário permanece construtivo pela resiliência do Search e aceleração do Cloud, embora o elevado patamar de capex projetado para 2026 — entre US$175 bilhões e US$185 bilhões — exija uma monitoração contínua sobre o retorno desse capital em um ambiente de competição acirrada.
O desempenho Coca-Cola reflete a continuidade da estratégia de diversificação de portfólio e a gestão ativa do mix de produtos, visando mitigar a exposição a categorias maduras e de menor crescimento. O ponto central da operação atual reside na capacidade de sustentar margens operacionais através da eficiência logística e de ajustes estratégicos de preços, compensando variações nos custos de insumos e oscilações cambiais nos mercados internacionais.
A utilização de ferramentas tecnológicas para análise de dados no varejo tem permitido uma execução mais assertiva por canal de distribuição, o que auxilia na manutenção da rentabilidade em diferentes ciclos macroeconômicos.
Para o investidor, a tese de investimento permanece pautada na previsibilidade do fluxo de caixa e na disciplina da alocação de capital, com foco no retorno via proventos e na recompra de ações. Contudo, é necessário o monitoramento contínuo dos riscos jurídicos tributários e da necessidade de adaptação do portfólio a novas regulamentações sanitárias e mudanças nos hábitos de consumo de longo prazo.
O ativo mantém um perfil defensivo dentro do setor de bens de consumo básico, embora sua avaliação de mercado exija a entrega recorrente de ganhos de produtividade e crescimento orgânico para sustentar os múltiplos de negociação atuais. Acesse o relatório completo em anexo.
A Meta Platforms reportou receita de US$56,3 bilhões no primeiro trimestre de 2026, superando as estimativas de mercado em 57,1% e 1,4%, respectivamente. Apesar do crescimento de 33% na receita de publicidade e da manutenção da margem operacional em 41%, as ações da companhia recuaram cerca de 6,3% no pós-mercado.
O desempenho financeiro foi impulsionado por um ganho não recorrente de US$8 bilhões em créditos tributários, enquanto a empresa elevou sua projeção de investimentos (capex) para uma faixa entre US$125 bilhões e US$145 bilhões em 2026, visando a expansão da infraestrutura de inteligência artificial.
A reação negativa do mercado reflete a preocupação com o aumento agressivo das despesas de capital e o tempo necessário para que os investimentos em IA e no segmento Reality Labs — que registrou prejuízo de US$ 4 bilhões — se traduzam em retorno direto ao acionista.
Embora a base de 3,56 bilhões de usuários ativos demonstre resiliência operacional, o benefício contábil pontual no lucro líquido reduz a qualidade da surpresa positiva nos resultados. Para o investidor, o cenário indica um aumento no risco de execução e uma trajetória de maior pressão sobre o fluxo de caixa livre no curto prazo, mas a visão é construtiva pensando no médio e longo prazo.
A SLC Agrícola é um dos principais nomes do agronegócio brasileiro, combinando escala, tecnologia e diversificação para mitigar riscos e sustentar resultados consistentes. A companhia se destaca pelo ganho contínuo de produtividade e pela disciplina na alocação de capital, além de um modelo cada vez mais asset light, que melhora o retorno sobre o capital investido.
Mesmo com a volatilidade típica do setor, influenciada por clima e preços das commodities, a empresa mantém fundamentos sólidos e uma posição estratégica para capturar o crescimento estrutural da demanda global por alimentos.
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A Cosan anunciou o lançamento do IPO da Compass Gás e Energia, em uma oferta 100% secundária, que pode movimentar até R$ 4,6 bilhões considerando lote adicional e hot issue. A operação marca mais um movimento relevante da holding para destravar valor de ativos e reduzir alavancagem. A oferta prevê venda parcial da participação da Cosan, que hoje detém cerca de 88% da Compass, além da saída de minoritários como Bradesco Seguros, Atmos Capital, Brasil Capital e Prisma Capital. A Cosan pode vender até 15% do capital, enquanto os demais investidores podem se desfazer de aproximadamente 5,4%.
A faixa indicativa da oferta ficou entre R$ 28 e R$ 35 por ação, implicando um valor de mercado entre R$ 20 bilhões e R$ 25 bilhões. No ponto médio, a Compass seria avaliada em cerca de R$ 22,5 bilhões, o que representa uma valorização relevante frente aos R$ 16,5 bilhões da rodada privada realizada em 2021 — mesmo após a companhia já ter distribuído cerca de R$ 8 bilhões em dividendos e redução de capital desde então.
No valuation proposto, a Compass negocia a aproximadamente 6,6x EV/EBITDA, múltiplo em linha com utilities como Sabesp, Equatorial Energia e Copel. Ainda assim, a comparação não é perfeita: diferente dessas empresas mais reguladas, a Compass combina ativos de distribuição com uma frente relevante de comercialização de gás no mercado livre.
A estrutura da oferta inclui oferta-base de R$ 2,8 bilhões, podendo chegar aos R$ 4,6 bilhões com lotes adicionais. Para a Cosan, isso pode significar uma entrada de cerca de R$ 3,3 bilhões em caixa, mantendo ainda uma participação superior a 70% na Compass após o IPO.
A Mahle Metal Leve aprovou, em assembleia realizada no dia 29 de abril de 2026, a distribuição de R$ 275,9 milhões em dividendos, o equivalente a R$ 2,036 por ação. Do total distribuído, R$ 34,3 milhões correspondem aos dividendos obrigatórios, enquanto R$ 241,6 milhões referem-se a dividendos adicionais, reforçando a forte geração de caixa da companhia no período.
Terão direito ao recebimento os acionistas posicionados em 29 de abril de 2026, com as ações passando a ser negociadas na condição “ex-dividendos” a partir de 30 de abril. O pagamento está previsto para 27 de maio de 2026.
O petróleo voltou a subir com força e se aproximou novamente dos US$ 120 por barril, após declarações do presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, indicando que o país manterá o bloqueio naval contra o Irã até que um acordo nuclear seja alcançado. O Brent, principal referência global, fechou em cerca de US$ 118, com alta superior a 6%, enquanto o WTI avançou quase 7%, refletindo o aumento relevante do prêmio de risco geopolítico.
O movimento ocorre em meio ao impasse nas negociações entre os países e ao bloqueio do Estreito de Ormuz, região por onde passa uma parcela significativa do petróleo mundial. A interrupção ou limitação do fluxo de óleo no Golfo Pérsico tem impacto direto sobre a oferta global, elevando rapidamente os preços da commodity. Além disso, o mercado também acompanha a saída dos Emirados Árabes Unidos da OPEP, o que adiciona incertezas à coordenação da oferta global de petróleo. Apesar disso, analistas indicam que, no curto prazo, o principal vetor de preços segue sendo a evolução do conflito no Oriente Médio e a retomada — ou não — do fluxo normal de exportações pela região.
O Google Cloud oficializou a entrada na "Era das Empresas Agênticas" durante o evento Cloud Next '26, em Las Vegas, apresentando uma mudança estratégica do modelo de chatbots para agentes de IA autônomos. O anúncio central foi a Gemini Enterprise Agent Platform, uma infraestrutura integrada que permite às organizações criar e gerenciar sistemas capazes de planejar e executar tarefas complexas com intervenção humana mínima.
Para sustentar essa demanda, a companhia revelou a 8ª geração de seus chips customizados (TPUs 8t e 8i), que prometem um desempenho por dólar 80% superior à versão anterior, visando viabilizar a escala necessária para o processamento de trilhões de tokens.
Para o investidor, o movimento posiciona o Google (Alphabet) como um forte concorrente pelo posto de "sistema operacional" do trabalho digital, desafiando a liderança da Microsoft no setor corporativo. A eficácia dos novos chips é um diferencial competitivo crítico, pois permite reduzir custos operacionais em um momento de pressão sobre as margens das big techs devido aos altos gastos em infraestrutura de IA.
O mercado tende a reagir positivamente à capacidade da empresa em converter o frenesi tecnológico em uma plataforma de execução prática, o que pode impulsionar as receitas de nuvem e consolidar a IA como um motor de crescimento estrutural de longo prazo para a ação GOOGL.
O julgamento entre Elon Musk e a OpenAI, liderada por Sam Altman, teve início nesta segunda-feira (27 de abril de 2026) em um tribunal federal na Califórnia, marcando o ápice de uma disputa jurídica sobre a missão original da organização. Musk alega que Altman e o cofundador Greg Brockman cometeram quebra de confiança e enriquecimento ilícito ao transformarem a startup, inicialmente sem fins lucrativos, em uma entidade voltada ao lucro e fortemente vinculada à Microsoft.
O bilionário busca reverter a reestruturação da empresa, a remoção de Altman do conselho e indenizações que podem chegar a US$150 bilhões, valores que ele afirma pretender redirecionar para o braço filantrópico da OpenAI.
Para o mercado e investidores, o processo gera incerteza sobre a governança da maior referência em inteligência artificial do mundo, ameaçando desestabilizar os planos para um IPO histórico, que poderia avaliar a OpenAI em mais de US$850 bilhões.
O desfecho do caso pode criar um precedente jurídico crucial para o setor de tecnologia, definindo os limites de mudança de propósito em organizações híbridas e afetando diretamente a participação estratégica da Microsoft na companhia. Embora analistas vejam as chances de vitória total de Musk com ceticismo, a exposição de documentos internos e o potencial de paralisia administrativa durante o julgamento elevam o prêmio de risco sobre os ativos ligados ao ecossistema de IA.
O LVBI11 vive um momento de compasso de espera, pois sua incorporação ao HGLG11 já foi aprovada pelos cotistas, mas ainda aguarda o aval da CVM. A expectativa é de que a resposta saia ainda no primeiro semestre, sendo que, a partir dela, estima-se um período de até 90 dias para a conclusão do processo.
Enquanto aguarda essa solução, o fundo segue entregando resultados consistentes. Sua vacância está zerada; entretanto, já existe uma saída de inquilino prevista, que deverá elevar o indicador para 1,1% até o final de setembro.
Os rendimentos seguem em R$0,75/cota, com uma reserva acumulada de R$0,29/cota; portanto, a estabilidade está garantida.
A alavancagem não é um problema para o fundo, pois seu saldo devedor é de míseros R$11 milhões, enquanto, em caixa, ele possui mais de R$15 milhões.
O LVBI11 segue sendo um bom fundo, de forma que a incorporação ao HGLG11 será bastante positiva. Sempre que houver novas atualizações no processo, trataremos delas aqui.
A transformação do fundo segue acontecendo. O PMLL11 firmou o acordo para a venda de toda a sua fração, equivalente a 40%, do Shopping Park Sul, localizado em Volta Redonda (RJ).
O preço combinado é de R$159,5 milhões, dos quais R$84 milhões seriam quitados com a transferência para o fundo de 8,56% de participação no Shopping Taboão, localizado em Taboão da Serra (SP).
Os R$75,4 milhões restantes serão divididos em uma parcela à vista de R$36 milhões e quatro parcelas iguais ao longo dos próximos semestres. Os recebimentos em dinheiro deverão gerar ao fundo R$0,94/cota de lucro. Por conta da forma de pagamento, esse resultado será diluído ao longo de um período prolongado, permitindo a manutenção do dividendo em patamares mais elevados.
Outro fator interessante é que o imóvel vendido teve uma rentabilidade de 8,1% nos últimos 12 meses, enquanto o adquirido apresentou rentabilidade de 8,7%.
Desde que a Pátria assumiu a gestão do fundo, adotou uma postura mais agressiva de vendas de imóveis e de transição da concentração no Rio de Janeiro para São Paulo. A melhoria do fundo está evidente, e isso se refletiu em sua posição no ranking.
E saiu o IPCA-15, indicador conhecido como a prévia da inflação oficial do Brasil. A alta em abril foi de 0,89%, o dobro da medição anterior, de 0,44%.
Os efeitos da guerra no Oriente Médio foram sentidos no cálculo, já que a gasolina, sozinha, subiu 6,23%. Entretanto, ela não foi a única responsável pela alta, pois itens como cebola, cenoura e tomate passaram por aumentos ainda maiores.
Um indicador muito relevante na análise da inflação é o de difusão. Ele mede o percentual dos itens dentro da cesta de produtos que tiveram aumento de preço. O índice de difusão deste mês foi de 67%, um resultado muito alto, que mostra um espalhamento da inflação. Isso é muito preocupante para o Brasil, pois cria dúvidas sobre o ritmo de corte da taxa Selic.
O Brasil vem travando uma árdua batalha contra a inflação, e a guerra no Oriente Médio atrapalhou demais o planejamento. A continuidade ou não do conflito apenas altera o tamanho do impacto, pois os estragos já foram causados.
Ainda vemos um cenário positivo para o país em 2026, mas ele já foi muito mais animador.