A Oracle apresentou resultados sólidos no segundo trimestre do ano fiscal de 2026, consolidando sua transição para uma empresa prioritariamente voltada à computação em nuvem. A receita total atingiu US$16,1 bilhões, representando um crescimento de 14% em termos nominais e 13% em moeda constante em comparação ao mesmo período do ano anterior. Pela primeira vez na história da companhia, a receita proveniente de serviços de nuvem passou a representar 50% do faturamento total, sublinhando o sucesso da estratégia de migração de sua base instalada e a captura de novos fluxos de demanda em inteligência artificial. O desempenho operacional foi impulsionado pela divisão de Cloud Infrastructure (IaaS), que registrou um faturamento de US$ 4,1 bilhões, uma expansão expressiva de 68%. Este crescimento é significativamente superior à média do mercado de infraestrutura em nuvem, sendo alimentado pela demanda massiva por capacidades de treinamento de modelos de linguagem de larga escala (LLMs). Destaca-se que a receita relacionada a GPUs cresceu 177% no período, evidenciando o papel da Oracle como fornecedora crítica para empresas como NVIDIA, Meta e OpenAI. No segmento de aplicações (SaaS), a receita somou US$3,9 bilhões, uma alta de 11%. Dentro deste braço, as aplicações estratégicas de back-office continuam a ser o motor de crescimento, com o Fusion Cloud ERP avançando 18% para US$1,1 bilhão e o NetSuite Cloud ERP crescendo 13% para US$ 1,0 bilhão. Por outro lado, o negócio legado de licenciamento de software e suporte on-premise apresentou retração de 3%, refletindo a canibalização planejada em favor do modelo de subscrição em nuvem. Um dos indicadores mais robustos do relatório foi o RPO (Remaining Performance Obligations), que encerrou o trimestre em impressionantes US$523 bilhões, um salto de 438% na comparação anual. Esse aumento astronômico no backlog de contratos assinados, mas ainda não reconhecidos como receita, oferece uma previsibilidade de faturamento sem precedentes. Os dados apontam que pelo menos US$ 300 bilhões dessas obrigações estão vinculados a contratos de infraestrutura para a OpenAI, o que posiciona a Oracle em um patamar diferenciado na corrida da IA. Em termos de rentabilidade, o lucro líquido GAAP foi de US$6,1 bilhões, com o lucro por ação (EPS) atingindo US$2,10 — um aumento de 91% em relação ao ano anterior. É fundamental notar, contudo, que este resultado foi impactado positivamente por um ganho extraordinário de US$2,7 bilhões antes de impostos referente à venda da participação da Oracle na empresa de chips Ampere. Excluindo efeitos não recorrentes, o EPS não-GAAP foi de US$2,26, superando as projeções de mercado de US$1,64, uma surpresa positiva de aproximadamente 38%. Apesar do lucro acima do esperado, a margem operacional não-GAAP sofreu uma leve compressão, situando-se em 42%, ante 43% no ano anterior. Essa pressão decorre do mix de receita, uma vez que o segmento de nuvem, apesar de escalável, possui margens inicialmente inferiores ao licenciamento de software tradicional. Além disso, o fluxo de caixa livre foi negativo em US$10 bilhões no trimestre, devido ao elevado volume de investimentos em bens de capital (CapEx), que totalizou US$ 12 bilhões para a expansão de centros de dados. Recentemente, em fevereiro de 2026, a Oracle anunciou um plano de financiamento agressivo de até US$50 bilhões para o próximo ano. A estratégia envolve uma combinação de dívida e emissão de ações (até US$20 bilhões através de um programa at-the-market), visando sustentar o crescimento acelerado da infraestrutura. Embora necessária para atender à demanda contratada, essa decisão traz um ponto de atenção relevante: o risco de diluição dos acionistas atuais em curto prazo e o aumento da alavancagem financeira em um cenário de juros ainda vigilantes. As iniciativas de multicloud também merecem destaque, com a receita desse subsegmento crescendo 817%. A parceria com a Microsoft, Google e AWS para disponibilizar o Oracle Database de forma nativa nessas plataformas tem removido barreiras de entrada e acelerado o consumo. A empresa já conta com 45 regiões multicloud ativas e planeja abrir mais 27, reforçando sua posição como a nuvem preferencial para bancos de dados críticos que agora precisam ser integrados a ferramentas de IA de terceiros. A avaliação geral do trimestre é positiva, fundamentada na aceleração do crescimento da receita e na expansão do backlog. A Oracle deixou de ser uma empresa de baixo crescimento e altos dividendos para se tornar uma tese de crescimento em infraestrutura tecnológica. A perspectiva futura é otimista quanto à receita, dada a conversão gradual do RPO recorde, mas os investidores devem monitorar a eficiência na execução das novas obras de infraestrutura e a manutenção das margens operacionais. Como principais pontos de atenção, destacam-se a execução do novo plano de financiamento e a volatilidade potencial das ações devido à diluição anunciada. No campo operacional, o desafio reside em manter o ritmo de entrega de novos data centers para evitar gargalos que possam frustrar os clientes de IA. De modo geral, a Oracle demonstra resiliência e agilidade estratégica ao se posicionar como o alicerce físico para a revolução da inteligência artificial generativa.