A Alphabet encerrou o quarto trimestre de 2025 consolidando um marco histórico ao superar, pela primeira vez, a marca de US$400 bilhões em receitas anuais. No recorte trimestral, finalizado em 31 de dezembro de 2025, a companhia apresentou uma receita consolidada de US$113,8 bilhões, o que representa uma expansão de 18% em relação ao mesmo período do ano anterior (ou 17% em moeda constante). Este desempenho foi impulsionado majoritariamente pela aceleração vertical do segmento de cloud computing e pela resiliência do ecossistema de buscas, que demonstrou ganhos de eficiência com a integração madura de inteligência artificial generativa através do modelo Gemini 3. No âmbito operacional, a Alphabet reportou um lucro operacional de US$35,9 bilhões no trimestre, uma alta de 16% na comparação interanual. A margem operacional consolidada situou-se em 31,6%, patamar ligeiramente inferior aos 32,1% registrados no quarto trimestre de 2024, reflexo do aumento substancial nos investimentos em infraestrutura técnica. Um destaque operacional relevante foi o crescimento do aplicativo Gemini, que atingiu a marca de 750 milhões de usuários ativos mensais, evidenciando a rápida escala das novas ferramentas de interface de busca e produtividade da empresa. O lucro líquido do período saltou 30%, totalizando US$34,5 bilhões, com o lucro por ação (EPS) diluído fixado em US$2,82. Este avanço na última linha do balanço, superior ao crescimento da receita, sugere uma forte alavancagem operacional e ganhos provenientes de outras receitas financeiras, que somaram US$3,2 bilhões no trimestre. Os custos de receita totalizaram US$ 45,8 bilhões, crescendo 13%, impulsionados por despesas de depreciação e custos de aquisição de conteúdo para o YouTube, embora o controle dos Custos de Aquisição de Tráfego (TAC), que subiram 12% para US$16,6 bilhões, tenha permanecido sob gestão eficiente. O segmento Google Services continua sendo o principal gerador de caixa, com receita de US$95,9 bilhões (alta de 14% na comparação anual). Dentro desta unidade, o Google Search e other contribuiu com US$63,1 bilhões, enquanto o YouTube ultrapassou a receita anual de US$60 bilhões somando anúncios e assinaturas. No entanto, o verdadeiro catalisador de crescimento foi o Google Cloud, que registrou um avanço de 48%, atingindo US$17,7 bilhões no trimestre. Mais notável que o crescimento da receita foi a expansão da margem operacional do Cloud, que saltou de 17,5% no Q4 2024 para 30,1% no Q4 2025, transformando-se em uma robusta fonte de lucro para o grupo. A estratégia de investimentos em capital (CapEx) foi agressiva, totalizando US$27,9 bilhões apenas no quarto trimestre, totalizando US$91,4 bilhões no acumulado do ano. Esse montante foi direcionado primordialmente para centros de dados e servidores para suportar a demanda por IA. Em termos de alocação de capital e aquisições, a empresa anunciou um aporte relevante de US$16,0 bilhões na Waymo (unidade de veículos autônomos), financiado majoritariamente pela própria Alphabet, reforçando a aposta de longo prazo no segmento de Other Bets, que ainda opera com prejuízo operacional de US$3,6 bilhões. A posição de liquidez da Alphabet permanece extremamente sólida, encerrando o ano com US$126,8 bilhões em caixa e títulos negociáveis, contra uma dívida de longo prazo de US$46,5 bilhões. Durante o trimestre, a empresa também realizou a emissão de US$24,8 bilhões em notas seniores para propósitos corporativos gerais e manutenção da estrutura de capital. O fluxo de caixa livre gerado no trimestre foi de US$24,6 bilhões, permitindo a continuidade do programa de recompra de ações e o anúncio de dividendos em dinheiro de US$0.21 por ação a serem pagos em março de 2026. Avaliamos os resultados como altamente positivos, especialmente pela capacidade da Alphabet de monetizar a inteligência artificial sem canibalizar sua margem bruta no curto prazo. A aceleração do Google Cloud sinaliza que a empresa está capturando uma fatia significativa do mercado corporativo de infraestrutura para IA, competindo em pé de igualdade com players como a Microsoft. A perspectiva futura é otimista, fundamentada no backlog de serviços de nuvem que atingiu US$240 bilhões, garantindo previsibilidade de receita para os próximos anos. Entretanto, pontos de atenção devem ser monitorados. O aumento agressivo no CapEx — com projeções de investimentos elevados para 2026 — pressionará o fluxo de caixa livre e a rentabilidade sobre o capital investido se o retorno das ferramentas de IA não escalar na mesma proporção. Além disso, a unidade Other Bets continua sendo um dreno de recursos, especialmente com a carga de compensação relativa à Waymo reportada neste trimestre, exigindo maior rigor na disciplina de custos dessas operações experimentais. Em suma, a Alphabet demonstra uma transição bem-sucedida para o modelo focado em inteligência artificial. A resiliência do núcleo de publicidade digital, somada à maturação do braço de computação em nuvem, coloca a companhia em uma posição defensiva e, ao mesmo tempo, de alto crescimento. Para o investidor, o foco deve permanecer na sustentabilidade das margens operacionais frente aos crescentes gastos com energia e infraestrutura necessários para manter a dominância tecnológica no cenário atual.