A Amazon reportou, no terceiro trimestre de 2025, um desempenho financeiro robusto que consolida sua liderança nos setores de tecnologia e varejo. A receita líquida totalizou US$180,2 bilhões, uma expansão de 13% em comparação aos US$158,9 bilhões registrados no 3T24. Esse crescimento foi impulsionado pela resiliência operacional em diversas frentes, superando as estimativas do mercado e demonstrando a eficácia da estratégia de diversificação de receitas da companhia em um cenário macroeconômico ainda desafiador. O segmento de Amazon Web Services (AWS) foi o destaque absoluto do período, registrando uma receita de US$33,0 bilhões, o que representa um crescimento interanual de 20%. Essa aceleração reflete a forte demanda corporativa por infraestrutura de Inteligência Artificial (IA) e a migração contínua de cargas de trabalho para a nuvem. A margem operacional da AWS situou-se em 34,6%, beneficiada por ganhos de escala e pela otimização da infraestrutura proprietária, confirmando a unidade como a principal geradora de caixa do grupo. No braço de publicidade (Advertising Services), a receita avançou 22%, alcançando US$17,6 bilhões. Esse crescimento evidencia a capacidade da Amazon de monetizar sua vasta base de usuários por meio de algoritmos avançados de machine learning, que aumentam a relevância dos anúncios e a taxa de conversão para os lojistas. A integração de publicidade ao Prime Video tem se mostrado um diferencial competitivo, atraindo orçamentos de marketing que antes eram direcionados quase exclusivamente à televisão tradicional e às redes sociais. As operações de varejo na América do Norte apresentaram vendas de US$106,3 bilhões, uma alta de 11% na comparação anual. O segmento internacional também demonstrou vigor, com crescimento de 14% (ou 10%, desconsiderando o impacto cambial), totalizando US$40,9 bilhões. A estratégia de regionalização da rede logística permitiu a redução dos custos de transporte e o aumento da velocidade de entrega, fatores que contribuíram para a manutenção da dominância da plataforma frente ao avanço de competidores globais. O lucro operacional reportado no trimestre foi de US$17,4 bilhões, valor estável em relação ao ano anterior. Entretanto, é fundamental observar que esse montante foi impactado por encargos especiais não recorrentes de US$4,3 bilhões, relacionados a um acordo legal com a Federal Trade Commission (FTC) e a custos de reestruturação de pessoal. Excluindo esses itens extraordinários, o lucro operacional ajustado teria sido de US$21,7 bilhões, revelando uma expansão real das margens operacionais do core business. O lucro líquido atingiu US$21,2 bilhões no 3T25, um salto de 38% frente aos US$15,3 bilhões do 3T24. O resultado foi beneficiado por um ganho de US$9,5 bilhões (pré-impostos) proveniente da valorização do investimento na Anthropic, empresa de IA generativa. O lucro por ação (EPS) diluído foi de US$1,95, superando amplamente o consenso de US$1,56. Embora o ganho relacionado à Anthropic introduza volatilidade adicional ao balanço, ele reforça o valor estratégico das participações da Amazon no ecossistema de tecnologia. A estratégia de alocação de capital permanece agressiva, com o CapEx somando US$34,2 bilhões no trimestre e acumulando US$89,9 bilhões no ano. A administração indicou que os investimentos em infraestrutura de dados devem totalizar aproximadamente US$125,0 bilhões em 2025, com projeção de valores ainda mais elevados para 2026. Esse nível recorde de investimento está focado quase integralmente na expansão da capacidade computacional necessária para suportar a demanda crescente por modelos de linguagem de grande escala. Do ponto de vista operacional, a participação de vendedores terceiros (third-party sellers) atingiu 62% do volume total de mercadorias vendidas, um aumento de 200 pontos-base. Além disso, o assistente de compras Rufus, baseado em IA, já alcança centenas de milhões de usuários, otimizando a experiência do consumidor e reduzindo o atrito na jornada de compra. Essas inovações são fundamentais para manter o flywheel da Amazon girando em alta velocidade, mesmo com uma base de receita já bastante elevada. O fluxo de caixa operacional acumulado nos últimos doze meses atingiu US$130,7 bilhões, um crescimento de 16%, garantindo liquidez suficiente para sustentar os investimentos intensivos. O fluxo de caixa livre (Free Cash Flow), ajustado por arrendamentos financeiros, ficou em US$41,2 bilhões. Embora o elevado CapEx pressione o caixa livre no curto prazo, a robustez da geração operacional demonstra que a companhia possui fôlego financeiro para manter sua expansão sem comprometer a saúde do balanço patrimonial. Avalio os resultados como muito positivos, especialmente pela reaceleração da AWS e pelos ganhos de eficiência no varejo. O principal ponto de atenção está na execução dos investimentos massivos em IA e no monitoramento das margens futuras diante do aumento das despesas de depreciação. Para o 4T25, a Amazon projeta uma receita entre US$206,0 bilhões e US$213,0 bilhões, sinalizando otimismo para a temporada de festas e reforçando uma perspectiva construtiva para o ativo no longo prazo.