Duas empresas de consultoria imobiliária, Colliers e Buldings, chegaram a números semelhantes sobre o mercado de logística brasileiro. Ambas divulgaram que a taxa de vacância média do setor é de, aproximadamente, 7%.
O baixo percentual de espaços vagos favorece os proprietários de imóveis — e, portanto, os FIIs — nas negociações com inquilinos. O bom momento do setor se reflete no preço médio de locação, atualmente em R$31 por m², valor muito superior aos R$22/m² registrados há três anos.
Essa euforia também se manifesta na construção de novos galpões. Somente em 2025, já foram entregues mais 2,2 milhões de metros quadrados em todo o país.
Considerando que o país enfrenta um cenário de juros elevados, esses dados são ainda mais impressionantes. Se o mercado de logística conseguir manter esses indicadores por mais algum tempo e aproveitar a queda da Selic, poderemos observar uma valorização expressiva dos imóveis.
Em 10 de dezembro de 2025, a 3tentos informou que descontinuou a divulgação da estimativa de R$ 50 bilhões de receita líquida para 2032. Segundo a companhia, a decisão veio após a CVM enquadrar o número como projeção (guidance); a administração argumenta que se tratava de uma meta aspiracional comunicada no fato relevante de 3 de dezembro. A retirada do alvo reduz a visibilidade de longo prazo, mas não altera, por ora, o plano de expansão descrito pela empresa — que inclui a entrada em novos estados, ampliação de lojas e unidades industriais e o fortalecimento do ecossistema de insumos, grãos e indústria.
No mesmo contexto, segue no radar a aquisição da Grão Pará Bioenergia, que resultará em uma planta de etanol de milho em Redenção (PA), com capacidade para processar 2,1 mil toneladas de milho por dia, produzindo cerca de 935 mil litros diários de etanol, 587 toneladas de DDGs e 37 toneladas de óleo. A direção destaca o potencial do Pará para se firmar como novo polo agroindustrial, movimento que, se bem executado, pode sustentar a tese de crescimento apesar da maior cautela na comunicação de metas.
Hoje é um dia decisivo para os mercados globais com o anúncio da política monetária do Federal Reserve. O consenso majoritário do mercado já precifica e aguarda mais um corte de juros nessa reunião. Estaremos monitorando de perto a decisão e o comunicado oficial para entender a magnitude do ajuste e os próximos passos da economia americana.
A Vale entregou um dos trimestres operacionais mais fortes dos últimos anos, com avanços relevantes em produção, eficiência e controle de custos. O 3T25 marcou o melhor nível de produção de minério de ferro desde 2018 e o melhor terceiro trimestre de cobre desde 2019, enquanto o níquel apresentou recuperação clara. A receita líquida cresceu 9% a/a e 18% t/t, refletindo maior volume e preços mais favoráveis, especialmente em minério de ferro e cobre.
No financeiro, o trimestre também foi robusto: o EBITDA ajustado consolidado avançou 17% a/a, a margem subiu para 42% e o fluxo de caixa livre recorrente cresceu 205% a/a, alcançando US$1,56 bilhão. O endividamento continuou recuando, apoiado pela forte geração de caixa e pela estratégia de gestão de passivos. O resultado reforça a combinação de disciplina operacional, menor custo caixa e portfólio mais diversificado em metais para transição energética.
A Simpar (SIMH3) anunciou a conclusão da venda de 100% da Ciclus Ambiental, incluindo sua subsidiária integral Ciclus Rio, para uma empresa controlada pela Aegea Saneamento, após o cumprimento de todas as condições previstas no acordo firmado anteriormente. A operação totalizou R$ 1,085 bilhão, dos quais R$ 769,4 milhões foram pagos à vista, enquanto o valor restante será quitado em duas parcelas de R$ 158 milhões cada, com vencimentos em abril de 2026 e abril de 2027, ambas corrigidas integralmente pelo CDI até as respectivas datas de pagamento.
Segundo a companhia, a transação reforça o planejamento estratégico da Simpar de maximizar a geração de valor por meio de rigorosa disciplina na alocação de capital, de uma cultura corporativa sólida e de um modelo de gestão que busca eficiência e resultados consistentes.
O 3T25 do Banco do Brasil trouxe um conjunto de resultados mais fracos, mas ainda alinhados às expectativas do mercado. O trimestre refletiu um ambiente de crédito desafiador, marcado pela deterioração da inadimplência em segmentos-chave, sobretudo no agronegócio. A carteira de crédito expandida caiu 1,2% t/t, influenciada pela retração em PJ e Agro, mesmo permanecendo 7,5% acima do ano anterior. A inadimplência acima de 90 dias avançou para 4,93%, puxada pela piora da carteira agro — que sofreu com quebras de safra e dificuldades de liquidez — enquanto o índice de cobertura recuou para 165,9%, indicando menor folga para absorver perdas adicionais.
Apesar da pressão, o banco ainda entregou lucro líquido ajustado de R$ 3,8 bilhões, estável no trimestre e dentro do esperado, sustentado por leve melhora da margem financeira e controle de despesas administrativas. A solidez de capital permaneceu como ponto de estabilidade, com Índice de Basileia em 14,81%, reduzindo riscos de capitalização no curto prazo. Diante do cenário de crédito mais duro e inadimplência crescente, o BB revisou seu guidance e reduziu a projeção de lucro para 2025, sinalizando um ano de maior cautela.
O Banco ABC Brasil avaliou que 2026 deve ser um ano mais complexo para o agronegócio, mas reforçou que o setor já atravessou outros ciclos desafiadores e que a instituição se sente preparada para enfrentá-lo. Em entrevista publicada em 4 de dezembro de 2025, o banco destacou que cerca de um quarto de sua carteira de crédito está ligado ao agro, algo na casa de 24%, o que corresponde a algo entre R$ 12,5 bilhões e R$ 13 bilhões de um total aproximado de R$ 53 bilhões a R$ 55 bilhões. A leitura do ABC é que a combinação de clima adverso, queda de preços de commodities, maior alavancagem e custo financeiro elevado explica a atual fase de estresse, com impactos mais visíveis em produtores e, sobretudo, em arrendatários.
Para atravessar o período, o banco tem adotado uma postura mais seletiva na originação e no acompanhamento de risco, inclusive com políticas mais restritivas a operações com arrendatários. Em meados de 2025, a instituição estruturou uma vertical dedicada ao agro, com equipe e presença em dezenas de municípios, buscando aprofundar o relacionamento com clientes, calibrar garantias e fortalecer a originação em nichos nos quais já tem expertise. A direção afirma que a exposição do ABC às mudanças regulatórias recentes foi limitada porque a instituição vinha se ajustando previamente às exigências, e que a agenda de crescimento para 2025 foi mantida, ainda que sem metas numéricas detalhadas.
O diagnóstico do banco é pragmático: há crise, mas é cíclica, e a disciplina de crédito, combinada com proximidade de clientes e foco em operações com melhor perfil de garantias, deve suavizar perdas e preservar rentabilidade até que o ciclo de preços e a confiança no campo melhorem.
Os REITs são uma das formas mais eficientes de receber renda em dólares, permitindo ao investidor acessar o mercado imobiliário americano sem precisar comprar um imóvel físico. Eles distribuem parte relevante dos lucros e contam com diferentes modelos de operação, desde galpões logísticos e data centers até shoppings, hospitais e residências.
Para entender melhor cada tipo de REIT e como eles podem fortalecer sua renda no exterior, acesse o documento completo em anexo.
Ações
VALE3: A Vale segue entregando resultados sólidos, impulsionados pela melhora da produção de minério de ferro, que atingiu o maior nível desde o desastre de Brumadinho. No segmento de metais de transição, a companhia continua aprimorando seus indicadores, com boa performance em cobre e avanço consistente no ramp-up das operações de níquel. Além disso, a Vale não possui atualmente nenhuma barragem em nível 3, o que reduz significativamente o risco da tese.
BBAS3: O trimestre ainda foi fraco para o Banco do Brasil, com aumento da inadimplência para cerca de 5% e redução do nível de cobertura — movimento que consideramos pouco prudente. Para o próximo trimestre, esperamos que o banco apresente um lucro levemente superior ao do 3T, ficando próximo dos R$ 4 bilhões.
Mudanças no Ranking
ALSO3: Aproveitamos a volatilidade observada na sexta-feira para elevar a posição de Allos no ranking.
TTEN3: Também aumentamos a posição da 3tentos, uma empresa que vem gerando valor de forma consistente aos seus acionistas, aproveitando a mesma janela de volatilidade do mercado.
EGIE3: Ajustamos a posição de Engie no ranking conforme as condições atuais do mercado.
Globais
AMT: A American Tower subiu algumas posições no ranking de REITs, principalmente em função da movimentação do preço de suas ações.
WMT: A valorização recente das ações da Walmart levou à sua queda nos rankings de stocks, principalmente por impactar negativamente o critério de preço em nossa avaliação.
FIIs
O ranking de FIIs não sofreu alterações.
Em 8 de dezembro de 2025, o C6 Bank informou que vem acelerando sua presença no segmento de alta renda ao atrair cerca de 70 family offices em sete meses, desde que passou a atender formalmente esse público em maio. Segundo o banco, o movimento ajudou a triplicar os recursos provenientes desse perfil de cliente e já responde por aproximadamente 10% do patrimônio administrado do private, a unidade Graphene. Entre julho de 2024 e dezembro de 2025, o private do C6 teria crescido 50% em número de clientes e mais de 100% em ativos sob gestão, impulsionado por isenção de taxas de administração e performance para family offices e por uma proposta de serviços de arquitetura aberta.
A estratégia mira ampliar o share of wallet na alta renda e posicionar a marca no topo da pirâmide, com reforço de benefícios — como o lançamento de um cartão Mastercard World Elite previsto para o primeiro trimestre de 2026 — e atendimento dedicado. Em um mercado historicamente dominado por incumbentes como Itaú, BTG, Bradesco, Santander e UBS BB, a combinação de pricing agressivo, curadoria de produtos e expansão do relacionamento busca capturar fluxos de famílias empresárias que priorizam custo total e soluções sob medida, incluindo crédito estruturado e acesso a investimentos alternativos.
O avanço, contudo, coloca desafios de execução: manter a qualidade do serviço ao ganhar escala, monetizar o relacionamento sem as receitas tradicionais de fee e preservar a governança de potenciais conflitos na distribuição de produtos. Ainda assim, a sinalização é de competição mais acirrada no private banking brasileiro, com potenciais efeitos sobre condições comerciais, composição de receitas e fidelização de clientes no topo da renda.
O HGBS11 anunciou o início dos procedimentos para adquirir 35% de participação no Boulevard Shopping Bauru e vender 15% do Suzano Shopping. Com a transação, o fundo passará a deter 100% do Boulevard Shopping Bauru e deixará de ter qualquer vínculo com o Suzano Shopping.
A aquisição será realizada por R$91 milhões, enquanto a venda ocorrerá por R$51 milhões. Ambas as operações ainda dependem da superação de alguns trâmites burocráticos.
O BRCO11 deu início à sua 6.ª emissão de cotas. O objetivo do fundo é captar R$247 milhões, o equivalente a 13% do seu patrimônio líquido.
O preço da emissão é de R$117,47, respeitando o valor patrimonial do fundo. Um ponto interessante é que não será cobrada nenhuma taxa de distribuição nesta oferta — a gestão merece elogios por essa iniciativa.
Atualmente, o fundo está sendo negociado a R$116,40, portanto, não há atrativo financeiro para participar da oferta.
Acreditamos que a Bresco tentará repetir o formato adotado por vários fundos: a aquisição de imóveis mediante pagamento em cotas.
O fundo de pensão canadense CPPIB, que administra mais de US$ 700 bilhões globalmente, está realizando a venda de parte de suas posições na Allos e na Azzas 2154, levantando cerca de R$ 1 bilhão. As operações acontecem via block trades, coordenados pelo Bank of America, que deu garantia firme às ofertas.
Apesar da venda, fontes próximas ao CPPIB afirmam que se trata apenas de reciclagem de capital, sem redução do interesse pelo mercado brasileiro. Somente em 2025, o fundo já alocou R$ 3 bilhões no país, com planos de seguir investindo.
Venda na Allos
- O CPPIB está vendendo 24 milhões de ações, movimentando aproximadamente R$ 700 milhões.
- A posição do fundo cai de 14% para 7,5% do capital da companhia.
- Mesmo após a redução, permanece como maior acionista, à frente do Grupo Alexander Otto.
- O fundo concordou com lockup de seis meses, comprometendo-se a não vender mais papéis no período.
Saída completa da Azzas 2154
- O fundo está zerando sua participação, com a venda de 10 milhões de ações, avaliadas em cerca de R$ 270 milhões.
- Antes da operação, o CPPIB detinha 5,1% do capital e era um dos principais acionistas do free float.
Após a liquidação do Banco Master pelo Banco Central, o Fundo Garantidor de Créditos (FGC) passou a ser o responsável por reembolsar clientes que possuíam contas ou investimentos no conglomerado. Ao todo, cerca de 1,6 milhão de pessoas serão atendidas — número que inclui clientes do Banco Master de Investimento, Letsbank e Master Corretora de Câmbio, todas envolvidas no processo de encerramento.
Segundo as regras do fundo:
- Cada CPF ou CNPJ pode receber até quatro parcelas anuais de R$ 250 mil;
- O limite total é de R$ 1 milhão por instituição financeira;
- O FGC estima desembolsar entre R$ 40 e R$ 50 bilhões, valor necessário para cobrir todos os créditos garantidos.
O fundo possui atualmente cerca de R$ 120 bilhões em liquidez, o que significa que aproximadamente um terço do caixa será utilizado nesse processo. Apesar do impacto, o FGC afirma que a operação não compromete sua capacidade de atuar em eventuais novas urgências.
Em 4 de dezembro de 2025, o Ibovespa emendou o terceiro recorde consecutivo e encerrou em alta de 1,67%, aos 164.455 pontos, depois de superar os 164 mil ao longo do pregão. O movimento foi embalado por apostas em um ciclo de cortes da Selic em 2026, reforçadas pelo PIB do terceiro trimestre, que avançou apenas 0,1% na comparação trimestral e veio abaixo do consenso. O dólar à vista recuou a R$ 5,3104, ajudando o humor nos ativos locais. No pano de fundo político, o Congresso aprovou a LDO de 2026 com meta de superávit primário de 0,25% do PIB e exceção de R$ 10 bilhões para as estatais, em meio ao debate sobre eventual aporte nos Correios, o que também entrou no radar dos investidores.
Entre os destaques corporativos do dia, Vale voltou a liderar o fluxo como a ação mais negociada, sustentada por projeções recentes que estimam produção de 335 a 345 milhões de toneladas em 2026 e manutenção de 360 milhões em 2030, enquanto Petrobras acompanhou a alta do Brent, que fechou a US$ 63,26 o barril. Totvs figurou entre as maiores altas, ao passo que Lojas Renner liderou as quedas; Braskem recuou após negar rumores de venda e a Novonor afirmar que ainda não há acordo vinculante com a IG4. No exterior, Wall Street fechou mista à espera do Fed, com o mercado precificando elevada probabilidade de corte de 0,25 ponto na próxima reunião. O conjunto de fatores — atividade doméstica mais fraca, juros futuros em queda e commodities em leve alta — consolidou um pregão de apetite a risco e renovação de máximas para a Bolsa brasileira.
A Novonor (antiga Odebrecht) deixará de controlar a Braskem e ficará restrita a 4% das ações preferenciais, sem direito a voto, após a transferência de sua participação para um fundo gerido pela IG4 Capital. Hoje, a Novonor detém 38,3% do capital total e 50,1% das ações votantes — fatia que garante o controle da petroquímica.
Apesar de continuar como acionista minoritária e manter direito a dividendos, a Novonor não terá mais poder de decisão na companhia. Os bancos credores, que possuem R$ 19 bilhões a receber, não executarão as dívidas e participarão da operação.
Com o acordo, IG4 e Petrobras passam a ser os principais acionistas e devem assinar um novo acordo de gestão conjunta. A Petrobras já possui 36,1% do capital e 47% das ações com direito a voto.
O governo federal arrecadou R$8,8 bilhões no leilão de direitos da União sobre áreas não contratadas das jazidas compartilhadas de Mero, Tupi e Atapu, no pré-sal da Bacia de Santos, realizado em 4 de dezembro de 2025 pela Pré-Sal Petróleo (PPSA) na B3, em São Paulo. Apenas Mero e Atapu receberam propostas, arrematados pelo consórcio Petrobras e Shell — Mero por R$7,79 bilhões (ágio de 1,9%) e Atapu por R$1,03 bilhão (ágio de 16%). O lote de Tupi ficou sem interessados, frustrando a meta de R$10,2 bilhões (reduzida de R$14,7 bilhões em novembro), considerada crucial para o arcabouço fiscal que permite déficit zero com tolerância de R$31 bilhões.
Os vencedores assumem direitos econômicos sobre produção não contratada (sem integrar consórcios existentes) e obrigações como pagamento contingente Brent (acima de US$55/barril) e por redeterminação técnica.
Em 3 de dezembro de 2025, a CFO da Cemig, Andrea Almeida, detalhou em entrevista a estratégia financeira que sustentou uma captação recorde de R$ 4bilhões em debêntures incentivadas, emitidas a CDI menos 55 pontos-base, aproveitando a forte demanda do mercado por títulos de infraestrutura. A executiva descreveu um ciclo de reestruturação que incluiu a venda de ativos considerados não estratégicos, redução da alavancagem para 1,77 vez dívida líquida sobre o Ebitda e a construção de um plano de investimentos robusto, com foco em distribuição e transmissão, áreas reguladas que remuneram via Receita Anual Permitida. Segundo ela, o momento operacional e a percepção de risco da companhia ajudaram a alongar prazos e baratear o custo de capital, reforçando o caixa para executar o plano.
O discurso veio acompanhado de um alerta setorial: a eventual tributação das debêntures incentivadas, aventada na MP 1.303, teria efeito negativo para empresas de infraestrutura, elevando o custo de financiamento e reduzindo o apetite por novos projetos. No front de crescimento orgânico, a gestora citou editais da Aneel para 2026, incluindo uma nova subestação em Extrema com investimento estimado em R$ 3,31 bilhões, e reiterou que discussões sobre privatização ou federalização da estatal mineira seguem paradas, tema sobre o qual a administração não comenta. Em síntese, a combinação de funding mais barato, desalavancagem e pipeline regulado sustenta a tese de execução da Cemig, enquanto o risco regulatório das incentivadas permanece como principal variável a monitorar.
O TRXF11 não para de surpreender. A alocação dos recursos da 12.ª emissão do fundo vem gerando bastante repercussão, pois, após anunciar a aquisição de agências bancárias e shopping centers, o TRXF11 tornou-se, oficialmente, o primeiro FII a possuir um ativo locado para o McDonald's.
A nova transação custou R$159 milhões, sendo R$127 milhões pagos com cotas do próprio fundo. Foram adquiridos dois ativos: uma escola e um strip mall.
Outro aspecto interessante é que, nessa operação, o fundo também passou a ter exposição a uma farmácia. Embora centros de diagnóstico e laboratórios já fossem comuns em FIIs, farmácias representam uma novidade.
A compra das agências bancárias não nos agradou, mas esta operação do TRXF11 merece elogios. O fundo avança na redução do seu risco de concentração, embora outros riscos ainda mereçam atenção.
O HGLG11 convocou uma assembleia para aprovar a consolidação do LVBI11 e do PATL11 em seu portfólio. Os cotistas têm até o dia 29/12/2025 para manifestar seu voto.
Caso aprovada, a operação fará com que o HGLG11 alcance um portfólio com 54 imóveis e quase 3 milhões de m² de área locável. Além disso, o fundo passará a ter presença em 10 estados e contará com mais de 230 inquilinos distintos.
A proposta é interessante para os três fundos, pois, como todos já são geridos pela Pátria, a consolidação em uma única carteira tende a gerar ganhos operacionais. Vale ressaltar que o novo HGLG11 será mais diversificado, o que implica menor risco.
A Pátria divulgou um material bastante detalhado sobre a operação, que merece ser lido por aqueles que ainda têm dúvidas.