Os \_hedge funds\_ são vistos como a evolução dos fundos imobiliários, sendo considerados por muitos o próximo passo após os fundos de fundos (FOFs). Sua estrutura permite investir em diversos ativos do setor, como ações, imóveis, CRIs, FIPs e outros FIIs. O grande diferencial dos \_hedge funds\_ é a liberdade de alocação, o que permite aos gestores explorar diferentes fases do ciclo imobiliário. No entanto, esse potencial de retorno elevado também implica em maior risco e demanda uma gestão ativa eficiente. Apesar do conceito ser interessante, no Simpla ainda não estamos convencidos de que os \_hedge funds\_ devam compor a carteira dos investidores. O que existe atualmente no mercado está aquém do ideal e carece de produtos mais sólidos. A média de taxa de administração dos \_hedge funds\_ é de 1,11% ao ano, superior aos 0,97% dos FIIs de CRI e aos 0,80% dos FOFs. Isso coloca essa classe em desvantagem inicial na busca por maior rentabilidade para o investidor. Outro ponto de crítica é que, apesar da liberdade de alocação, cerca de 80% do patrimônio dos \_hedge funds\_ está concentrado em CRIs e FIIs. Isso nos leva a preferir produtos dedicados a essas classes, com mais foco e transparência. O RVBI11 tem um regulamento semelhante ao de um \_hedge fund\_, mas atua como um FOF. Com 93% da carteira em FIIs, ele pode ser analisado como tal. Destacam-se dez posições principais, divididas entre fundos líquidos e \_private placements\_. Com a incorporação do HGFF11 e do BPFF11, o RVBI11 passará por grandes mudanças. A concentração em \_private placements\_ cairá de 32% para 18%, promovendo maior diversificação e redução de risco na carteira. Essa diversificação é positiva. A expectativa de queda dos juros deve beneficiar os fundos de tijolo, que compõem a maior parte da nova carteira. Além disso, o desconto atual no preço da cota torna o fundo mais atrativo. O RVBI11 não seria recomendado em sua estrutura antiga. Após a incorporação, ganhou qualidade e fundamentos. Ainda há cautela quanto ao seu regulamento amplo, mas o desempenho recente e o \_dividend yield\_ compensam parte do risco. Atualmente, o fundo apresenta um \_guidance\_ de R$0,70 por cota para 2025 e um \_yield\_ estimado de 1,15% ao mês. Apesar de operar no limite de seus resultados, a perspectiva de lucros pontuais pós-incorporação sustenta nossa recomendação de compra.