Em nossa última atualização da análise do KNRI11, escrevemos o seguinte: “Atribuímos as maiores qualidades do KNRI11 à sua gestão, mas isso não significa que ela esteja imune a críticas. Em todas as nossas análises do fundo, destacamos uma certa passividade da Kinea na reciclagem do portfólio, principalmente no que diz respeito às lajes corporativas no Rio de Janeiro.” A reciclagem de portfólio é fundamental para a manutenção da competitividade de um FII, tanto para a renovação dos ativos em carteira quanto para a geração de lucros que impulsionam os rendimentos. O KNRI11 possui lajes corporativas antigas, construídas nas décadas de 1960, 1980 e 1990. Além disso, parte dos imóveis está localizada no Rio de Janeiro, região que tem enfrentado dificuldades para entregar bons resultados. Essa combinação torna indispensável uma postura mais ativa por parte da gestão do fundo. Ao final de 2025, já estávamos inclinados a rebaixar o fundo no ranking, mas notícias positivas surgiram. Em novembro, o fundo vendeu o Edifício Athenas, gerando um lucro de R$1,56 por cota, e, em janeiro de 2026, realizou a alienação do Centro de Distribuição Jundiaí, com lucro de R$2,73 por cota. Ambas as transações foram acordadas com pagamento parcelado, o que fará com que o lucro gerado seja diluído ao longo de vários semestres. Os últimos três meses indicam que a Kinea está ciente de sua passividade nos últimos anos e pretende mudar esse cenário. Após as vendas, foi anunciado um novo patamar de distribuição do fundo, de R$1,10 por cota. O KNRI11 vinha pagando R$1,00 por cota havia 22 meses; portanto, bastaram duas vendas para destravar um aumento de 10% no rendimento. É preciso reforçar que essa sempre foi nossa principal crítica ao fundo. Nos demais fundamentos, o KNRI11 continuava apresentando bons resultados, com vacância inferior a 7% por mais de 12 meses, diversificação de inquilinos, anúncio de novas locações, entre outros pontos positivos. Com base nos movimentos recentes, o fundo merece uma renovação em nosso voto de confiança e, por isso, continuará ocupando posições privilegiadas no ranking — obviamente, enquanto seu preço de negociação permanecer atrativo. Por fim, cabe destacar um ponto importante sobre os rendimentos: em janeiro, foi pago R$1,25 por cota, devido à antecipação de aluguéis por parte de alguns inquilinos. Por conta disso, o rendimento de fevereiro será de apenas R$0,88 por cota, e apenas a partir de março observaremos o novo patamar de R$1,10 por cota.