O ITRI11 é um fundo imobiliário recente, criado em 2024, e classificado como _hedge fund_. Essa classe ainda é pouco explorada, com estrutura semelhante a fundos multimercado, permitindo exposição a diversos tipos de ativos do setor imobiliário. Inicialmente, o fundo estimava entregar 16% ao ano nos três primeiros anos. No entanto, a performance até o momento foi inferior ao esperado, com desvalorização de cerca de 23% desde o IPO. A principal causa da queda foi a mudança no cenário macroeconômico, especialmente o aumento da expectativa de juros. Esse novo contexto afetou tanto os resultados quanto a estratégia do fundo. A flexibilidade de um _hedge fund_ permitiu à gestão ajustar a alocação, concentrando a carteira em crédito. Essa decisão defensiva ajudou a conter perdas maiores no valor da cota patrimonial. Atualmente, 47% da carteira está alocada em CRIs ou fundos de CRIs. A gestão já declarou que pretende migrar parte dos investimentos para imóveis físicos (tijolo) quando o ciclo econômico se inverter. Apesar da alta exposição ao crédito, o fundo também investe em segmentos como shoppings e logística. Por ter começado em 2024, conseguiu adquirir ativos descontados, o que pode gerar bons resultados no próximo ciclo de alta. Como mais de 77% da carteira está em FIIs, o ITRI11 pode ser comparado a FOFs. No entanto, a seleção dos ativos deve ser criteriosa, já que muitos FOFs cometem erros relevantes de alocação. A carteira do fundo é bem avaliada, mas a transparência ainda é um ponto de atenção. Apenas os 15 maiores ativos são divulgados, embora os 10 principais representem quase metade do patrimônio.